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Un aluvión de ideas, experiencias personales y orientaciones prácticas para futuros inversores en proyectos tecnológicos quedaron plasmadas en la mesa redonda de inversores en la que participaron Alberto Dubois, socio y consejero en GCMcom y de SunFund; Rodolfo Nevado, inversor privado en nuevas empresas con experiencia profesional de más de 15 años en las áreas de Marketing y Ventas de diversas empresas multinacionales; Fernando Reymundo, inversor y consejero delegado de grandes empresas del sector de las telecomunicaciones y Luis Martín Cabiedes, inversor en fases tempranas en empresas tecnológicas, entre las que se encuentran Ole, MyAlert, Acceso, Baquia, Alterian, Privalia, Sclipo, NVivo, Trovit y Bubok.
Si algo quedó claro es que existen múltiples patrones, motivaciones y criterios de inversión para los business angels (BA) en proyectos tecnológicos, siempre respetando criterios básicos como "no poner todos los huevos en la misma cesta", "valorar la capacidad del equipo por encima de otros criterios tecnológicos", "no asumir participaciones mayoritarias en los primeros momentos y asegurarse de que equipo promotor está suficientemente motivado desde el punto de vista económico, ya que deberá hacerse responsable de la gestión", ó "si no conoces bien el sector o la tecnología, trata de co-invertir o contar con la opinión de otro inversor que sí tenga esa experiencia".
La motivación de cada BA es diferente y aunque el ánimo de lucro ocupa un lugar preferente, la satisfacción de ver crecer las empresas participadas tiene un valor altísimo. En cuanto a la forma de participación, unos delegan la gestión lo más posible y admiten que su aportación se vuelve menos necesaria con el tiempo, otros han necesitado intervenir activamente en la gestión. Determinados BA buscan la especialización, sin embargo, otros invierten en tecnologías diversas, aunque, siempre asesorados por expertos. Incluso la forma de valoración de las compañías responde a distintos patrones (unos tienen como referencia ciertos múltiplos de la aportación de los promotores, otros prefieren realizar "aproximaciones razonables" a partir de su experiencia y en función del grado de madurez del equipo, de la idea, de desarrollo del mercado, otros comparan con inversiones recientes realizadas por otros...) El Plan de Empresa parece ser sólo una referencia "para empezar a hablar", lejos de esa idea de que es la perfecta justificación de la rentabilidad futura. En cuanto a la forma de desinversión, unos prefieren desinvertir lo antes posible, otros se plantean recorridos de hasta 10 años para ver madurar los proyectos. Todas estas diferencias son matices de un mismo lenguaje, el de la confianza en la rentabilidad de la buena tecnología española.
La implicación personal y las formas de participación en las nuevas empresas varían, lo que enriquece el abanico de posibilidades que se abre a los equipos emprendedores frente a otras fórmulas de inversión en fases semilla (amigos, familia, family offices...).
Alejandro Santana, consejero delegado del Grupo Perennius; Antonio Manzanera, socio director de Savoir Venture Capital; Francisco Martínez, socio del área Mercantil del Despacho Garrigues; Antonio Sala, consejero delegado de BCN Business Angels y Alejandro Suárez, consejero delegado de Ocio Networks y miembro fundador de la Asociación de Inversores y Emprendedores de Internet repasaron otros aspectos básicos de la inversión privada en proyectos tecnológicos a lo largo de la Jornada.
En promedio, las tasas de retorno de la inversión de los BA en Europa (Reino Unido) son más bajas que en Estados Unidos, pero aún así alcanzan un 22% de TIR, mientras que las inversiones que no devuelven el capital multiplicador son el 55%. Además, cuando los inversores tienen experiencia previa, los múltiplos de salida y el porcentaje de inversiones en las que se recupera el capital se incrementan muchísimo. Cinco elementos básicos en la estrategia de inversión de los BA son: los fondos a invertir (los BA dedican en torno al 10% de su disponibilidad patrimonial); el tamaño de la inversión ó coinversión (la coinversión aporta ventajas al BA); la etapa de inversión (etapas posteriores reducen el riesgo y la participación); la concentración en el sector (la inversión en sectores conocidos aporta ventajas); y el grado de compromiso con la compañía (es una decisión personal aunque influye).
Los nuevos BA deberían tratar de recabar información valiosa de otros inversores en proyectos similares, de posibles clientes de las empresas invertidas, de posibles competidores... porque no sólo es cuestión de aportar capital, sino de formar parte de la estrategia y de la gestión de los proyectos... a veces contra su propio pronóstico o voluntad. Las redes de inversores privados, aún en proceso de desarrollo en España, pueden suplir parte de estas necesidades de información. En estas redes se pueden destacar como elementos básicos en la búsqueda del éxito la búsqueda de inversores, la organización y dedicación del equipo, la captación de operaciones teniendo en cuenta tanto al sector público como al privado, el estudio y negociación de los proyectos, desde la selección y negociación inicial hasta el acompañamiento en la fase post-inversión.
En relación con el marco legal y fiscal, hace unos meses causó gran expectación el anuncio del Gobierno, aún no llevado a la práctica, sobre estímulos fiscales a las inversiones de BA. Aunque aún no existe un régimen fiscal específico, por lo que los rendimientos se tributan como renta del ahorro, las medidas fiscales que fomenten su desarrollo podrían basarse en estímulos fiscales, con fórmulas que podrían ser similares a las del régimen actual del capital-riesgo: deducción del 25% de la inversión, con un límite máximo y aplicable durante 4 años, pérdidas compensables con base imponible del ahorro sin límite, con arrastre durante 4 años, deducción plena de dividendos, exención del 99% de las plusvalías o intereses de préstamos participativos...
En el proceso inversor hay que tener especialmente en cuenta cuatro tipos de riesgos a superar: tecnológico, técnico, comercial y modelo de negocio. Para protegerse de parte de estos riesgos, entre otras medidas el inversor necesita estar bien asesorado ante la firma de contratos de inversión (cuantía, forma, declaraciones, garantías...) y entre socios (funcionamiento de los órganos de gestión,"term sheet", cláusulas anti-dilución...).
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