{"id":113786,"date":"2009-03-03T16:59:00","date_gmt":"2009-03-03T16:59:00","guid":{"rendered":"http:\/\/weblogs.madrimasd.org\/\/emprendedores\/archive\/2009\/03\/03\/113786.aspx"},"modified":"2009-03-03T16:59:00","modified_gmt":"2009-03-03T16:59:00","slug":"notas-sobre-financiacion-de-start-ups-iii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.madrimasd.org\/blogs\/emprendedores\/113786\/notas-sobre-financiacion-de-start-ups-iii\/","title":{"rendered":"Notas sobre financiaci\u00f3n de start-ups III"},"content":{"rendered":"<p>Parece que hemos respondido al enorme inter\u00e9s generado por la jornada, la gente ha salido contenta.<\/p>\n<p>Le\u00eddo en <a href=\"http:\/\/www.lapastillaroja.net\/archives\/001736.html\">la pastilla roja<\/a><\/p>\n<div class=\"entry-body\">\n<div>\n<div class=\"item-body\">\n<div>\n<p>El viernes pasado estuve en una jornada sobre Financiaci\u00f3n de la Empresa y Ventura Capital organizada por <a target=\"_blank\" href=\"http:\/\/www.madrimasd.org\/emprendedores\/\"><span>BAN<\/span> madri+d<\/a> en la sede de la C\u00e1mara de Comercio de Madrid.<\/p>\n<p>El ponente, Antonio Manzanera Escribano de Roster Asesores, estuvofenomenal, y, si acaso, pec\u00f3 de que le dieron cuatro horas para hablar,e intent\u00f3 que los pobrecitos empresarios realmente nos enter\u00e1semos delos sesudos entresijos t\u00e9cnicos que los inversores utilizan paraevaluar los proyectos.<\/p>\n<p>T\u00edpica lecci\u00f3n magistral por la que un asesor te cobrar\u00eda unacantidad en centenares, o miles, de euros, y que gracias a unainiciativa p\u00fablica uno puede obtener gratis.<\/p>\n<p>Macanudo tambi\u00e9n que en el edificio de la C\u00e1mara en Rivera del Loirahubiese mesas y un WiFi abierto, lo cual me permiti\u00f3 trabajar y leerc\u00f3modamente el correo mientras escuchaba la disertaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Y s\u00f3lo una cosa que me pareci\u00f3 absurda, todos los c\u00e1lculos sobre lavaloraci\u00f3n de una empresa est\u00e1n basados en una hip\u00f3tesis totalmenteespeculativa: cu\u00e1nto vas a vender. A partir de ah\u00ed cualquier modelo,por sofisticado que sea, no predice absolutamente nada. Como dice lacita de Eisenhower: \u00abLos planes son in\u00fatiles, pero la planificaci\u00f3n esindispensable\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><a href=\"http:\/\/loogic.com\/financiacion-de-la-empresa-y-venture-capital\/\"> <\/a><!--more-->Le\u00eddo en <a href=\"http:\/\/loogic.com\/financiacion-de-la-empresa-y-venture-capital\/\">Loogic<\/a><\/p>\n<div class=\"post-content\">            <span class=\"post-date\">Por <strong>Ignacio de Miguel<\/strong> el 3 Marzo 2009 <\/span>             <\/p>\n<p>El pasado viernes asist\u00ed a la jornada \u201c<strong>Financiaci\u00f3n de la empresa y Venture Capital<\/strong>\u201d que se celebr\u00f3 en la <em>C\u00e1mara de Comercio de Madrid<\/em>. La jornada, planteada como sesi\u00f3n magistral por parte de <em>Antonio Manzaneda<\/em>estaba dirigida a los emprendedores \/ empresarios m\u00e1s novatos en cuantoal capital riesgo se refiere. La sesi\u00f3n ten\u00eda 3 bloques:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Planificaci\u00f3n financiera<\/strong> y capital riesgo: definci\u00f3n de conceptos b\u00e1sicos, flujo de caja, apalancamiento<\/li>\n<li><strong>Valoraci\u00f3n<\/strong> del negocio desde la \u00f3ptica del Venture Capital.<\/li>\n<li><strong>Negociaci\u00f3n<\/strong> del Term-sheet.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Voy a intentar hacer un resumen sin extenderme demasiado y generalizando bastante.<\/p>\n<p>Las necesidades de financiaci\u00f3n en una empresa ocurren en cuatro momentos, <strong>arranque, expansi\u00f3n, adquisici\u00f3n y sucesi\u00f3n<\/strong>.Al capital riesgo le interesa sobre todo la fase de arranque pero no encualquier momento, sino cuando ya se ha puesto en marcha y un pocoantes de que llegue a dar beneficios, tras la consecuci\u00f3n de alg\u00fanpeque\u00f1o hito.<\/p>\n<p>El objetivo del <a title=\"Capital riesgo\" href=\"http:\/\/loogic.com\/tag\/capital-riesgo\" target=\"_self\"><strong>capital riesgo<\/strong><\/a>es permancer en la empresa de 3 a 7 a\u00f1os, saliendo con unarevalorizaci\u00f3n de su inversi\u00f3n, de unos millones de euros, de un 30%.Restados los gastos del propio fondo de capital riesgo, larevalorizaci\u00f3n esperada estar\u00e1 en torno al 20-25%.<\/p>\n<p><span id=\"more-5593\"><\/span><\/p>\n<p>El \u00e9xito de las operaciones, entendiendo \u00e9xito por estas altas <strong>rentabilidades<\/strong>es del 10%, siendo el 60% un fracaso absoluto y un 30% una salida sinrentabilidad. Los inversores arriesgan mucho en sus operaciones y poreso buscan una alt\u00edsima rentabilidad, para compensar unas con otras. Sidisminuyeran el riesgo medio la ganancia final ser\u00eda tambi\u00e9n menor.<\/p>\n<p>Se habl\u00f3 extensamente del <strong>modelo financiero<\/strong>. En miopini\u00f3n ser\u00e1 necesario contar con un buen asesor contable para poderconfeccionar un modelo financiero de nuestro negocio que satisfaga lasnecesidades del capital riesgo.<\/p>\n<p>S\u00f3lo el 2% de las operaciones planteadas a los fondos terminan con una <a title=\"Inversi\u00f3n\" href=\"http:\/\/loogic.com\/tag\/inversion\/\" target=\"_self\"><strong>inversi\u00f3n<\/strong><\/a>. Sorprende que el 5% de las desestimaciones se producen por escoger al inversor equivocado o por no explicar bien el proyecto.<\/p>\n<p>Entre los <strong>errores<\/strong> del emprendedor \/ empresario que busca dinero:<\/p>\n<ul>\n<li>vender el producto y no la empresa<\/li>\n<li>falta de calendario de hitos<\/li>\n<li>falta demostrar calidad como empresario<\/li>\n<li>desconocimiento del mercado<\/li>\n<li>ocultar los riesgos al inversor<\/li>\n<li>poca concreci\u00f3n en los planes de negocio<\/li>\n<li>demostrar que se viene rebotado de la banca<\/li>\n<li>ignorar el feedback de los inversores que te rechazan<\/li>\n<\/ul>\n<p>La segunda parte trat\u00f3 sobre la <strong>valoraci\u00f3n del negocio<\/strong>,y en vez de pasar m\u00e1s o menos deprisa, ya que es una labor que har\u00e1 laentidad de capital riesgo s\u00ed o s\u00ed, el ponente se entretuvo en mostrarla variedad y complejidad de los sistemas de valoraci\u00f3n.<\/p>\n<p>De esta forma, la tercera parte sobre el <strong>\u201cterm-sheet\u201d <\/strong>olo que es lo mismo el documento propuesta del inversor a la empresapara realizar la aportaci\u00f3n, se qued\u00f3 en el principio, pero una cosa s\u00edsaqu\u00e9 en claro de esta parte, y es que si un inversor de capital riesgote hace una propuesta, ponte en manos de un especialista, porque est\u00e1scerca de conseguir el objetivo y te juegas mucho.<\/p>\n<p>Cando llegu\u00e9 no sab\u00eda nada de <a title=\"Venture Capital\" href=\"http:\/\/loogic.com\/tag\/venture-capital\" target=\"_self\"><strong>venture capital<\/strong><\/a>y cuando sal\u00ed lo hice con nociones como para defenderme en unaconversaci\u00f3n, as\u00ed que me result\u00f3 muy interesante a pesar de completarsela conferencia con los temas previstos.<\/p>\n<p>Tambi\u00e9n me reforc\u00e9 en mi idea de que no quiero tener la presi\u00f3n deun capital riesgo para obtener en 5 a\u00f1os una rentabilidad del 30%. Talvez esto se deba a que no he dise\u00f1ado un proyecto de suficienteembergadura.<\/p>\n<p>Por cierto, la discusi\u00f3n sobre el sueldo del emprendedor termin\u00f3como siempre: o se implica y cobra poco por su trabajo o espanta alinversor.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Parece que hemos respondido al enorme inter\u00e9s generado por la jornada, la gente ha salido contenta. Le\u00eddo en la pastilla roja El viernes pasado estuve en una jornada sobre Financiaci\u00f3n de la Empresa y Ventura Capital organizada por BAN madri+d en la sede de la C\u00e1mara de Comercio de Madrid. El ponente, Antonio Manzanera Escribano de Roster Asesores, estuvofenomenal, y, si acaso, pec\u00f3 de que le dieron cuatro horas para hablar,e intent\u00f3 que los pobrecitos empresarios realmente nos enter\u00e1semos delos sesudos entresijos t\u00e9cnicos que los inversores utilizan paraevaluar los proyectos. 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