{"id":141284,"date":"2019-02-21T10:21:50","date_gmt":"2019-02-21T09:21:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.madrimasd.org\/blogs\/emprendedores\/?p=141284"},"modified":"2020-04-16T09:37:42","modified_gmt":"2020-04-16T08:37:42","slug":"trabajando-sobre-el-term-sheet-para-la-ronda-de-inversion-12","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.madrimasd.org\/blogs\/emprendedores\/141284\/trabajando-sobre-el-term-sheet-para-la-ronda-de-inversion-12\/","title":{"rendered":"Trabajando sobre el \u201cTerm Sheet\u201d para la ronda de inversi\u00f3n (1\/2)"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Para que entendamos con rapidez el concepto del\u00a0\u201c<\/em>Term sheet\u201d<\/strong>\u00a0podemos hacer una analog\u00eda con una \u201cOferta de Trabajo\u201d y un \u201cContrato de Trabajo\u201d. Imaginemos que hemos completado la ronda de entrevistas para un puesto con \u00e9xito y nos mandan la\u00a0\u201cOferta\u201d<\/em>. Aqu\u00ed, normalmente se recogen en nada m\u00e1s que un folio los principales t\u00e9rminos de la Oferta (ie. Salario Fijo, Variable, Lugar de trabajo etc). Cuando firmamos esta\u00a0\u201cOferta\u201d<\/em>\u00a0hemos dado un gran paso, pero no termina ah\u00ed el proceso de contrataci\u00f3n, porque luego nos quedar\u00eda firmar el\u00a0\u201cContrato de trabajo\u201d<\/em>, que ser\u00eda el documento que recoge las cl\u00e1usulas que desarrolla todo los puntos contenidos en esa Oferta de trabajo, as\u00ed como otros aspectos, que por ser algo menos importantes, no se inclu\u00edan en la Oferta.<\/p>\n

Pues bien, esto mismo ocurre con el \u201c<\/em>Term sheet\u201d<\/em> <\/strong>y el<\/em> \u201c<\/em>Pacto de Socios\u201d<\/em><\/strong>. El \u201cTerm sheet<\/em>\u201d es como esa \u201cOferta de Trabajo<\/em>\u201d y el \u201cPacto de Socios<\/em>\u201d ser\u00eda como el Contrato que desarrolla la Oferta. Por ello, el \u201cTerm sheet<\/em>\u201d suele tener una extensi\u00f3n corta de uno o dos folios, y s\u00f3lo recoge los principales t\u00e9rminos de la Oferta que realiza el Inversor al Emprendedor para invertir en su empresa. Se habla de\u00a0\u201cTerm sheet\u201d<\/em>\u00a0o\u00a0<\/em>\u201cCarta de Intenciones\u201d o \u201cMemorandum of Understanding\u201d<\/em>, y es que una caracter\u00edstica importante inicial es que, por defecto,\u00a0no es\u00a0un documento\u00a0legalmente vinculante, a menos que se establezca lo contrario. Lo que busca es ver si estamos de acuerdo en los principales puntos de la negociaci\u00f3n, y podemos fijarlos ya por escrito, antes de continuar con todos los dem\u00e1s detalles que luego se desarrollar\u00e1n y negociar\u00e1n para cerrar el \u201cPacto de Socios<\/em>\u201d. Por eso, si nos fijamos en la palabra \u201cTerm sheet\u201d en su traducci\u00f3n literal, es hoja de t\u00e9rminos, y esto es lo que es una hoja sencilla que recoge resumidamente los t\u00e9rminos mas importantes. Y, aunque no sea vinculante, una vez queda firmado, se utilizar\u00e1 como documento base para desarrollar el Pacto de Socios, y por ello es importante firmarlo s\u00f3lo si estamos de acuerdo, y no querer cambiar m\u00e1s adelante los t\u00e9rminos aqu\u00ed firmados inicialmente, ya que ello podr\u00eda romper la negociaci\u00f3n y confianza de nuestro inversor.<\/p>\n

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Ahora que entendemos bien el concepto, mi\u00a0primera recomendaci\u00f3n\u00a0para el\u00a0emprendedor\u00a0es que el mismo tenga preparado\u00a0su propio \u201cTerm sheet\u201d. Pues bien, como primer recurso, os quer\u00eda dejar un ejemplo de lo que ser\u00eda ese \u201cTerm sheet<\/em>\u201d del Emprendedor (En Espa\u00f1ol e Ingl\u00e9s). Lo pod\u00e9is\u00a0descargar\u00a0aqu\u00ed<\/em><\/a>.<\/strong> Veremos en el siguiente post que es un documento incluso m\u00e1s corto, a prop\u00f3sito, que el que ser\u00eda un \u201cTerm sheet<\/em>\u201d de Inversor.<\/p>\n

Si os parece vamos a analizar algunas de las cosas claves que aparecen en este \u201cTerm sheet<\/em>\u201d del Emprendedor y despu\u00e9s en el siguiente post trabajaremos sobre un modelo de \u201cTerm sheet<\/em>\u201d de un Inversor y lo compararemos y entraremos en detalle para explicarlo tambi\u00e9n.<\/p>\n

De lo que incluye este modelo que os compartido, podemos destacar:<\/p>\n

1. El\u00a0R\u00e9gimen de transmisi\u00f3n de participaciones,<\/strong> que este modelo de Term sheet incluye ya una menci\u00f3n y unos l\u00edmites (a modo de porcentajes) para las cl\u00e1usulas del\u00a0\u201cTag Along<\/strong>\u201d\u00a0(Cl\u00e1usula de Acompa\u00f1amiento)<\/em>, y \u201cDrag Along<\/strong>\u201d\u00a0(Cl\u00e1usula de Arrastre)<\/em>. Este es un punto que requerir\u00eda una explicaci\u00f3n detallada. Muy r\u00e1pidamente, os explicar\u00e9 que el\u00a0Tag Along\u00a0<\/em>busca proteger al accionista minoritario, de tal forma que si alguien quiere comprar el 50% de la empresa, y yo s\u00f3lo tengo el 5%, al menos yo pueda \u201cacompa\u00f1ar\u201d en esa venta, y vender la parte proporcional de mi paquete del 5% dentro del 50% que se traspasa y que se va a comprar de fuera, de tal forma que yo tendr\u00eda la posibilidad de incluir en esa venta un 2,5% de mi paquete del 5%, (esto es, un 50% de mi 5%), aunque a mi no me hayan hecho la oferta de compra, y se la hayan hecho a otro Socio. Y en el\u00a0Drag Along, se busca facilitar la salida, y consiste en que le damos la capacidad a un Socio, en este modelo, se fija en aqu\u00e9l que tenga m\u00e1s del 50% de la compa\u00f1\u00eda, a que, en caso de que consiga un comprador que quiera la totalidad de la empresa, ese Socio tenga el derecho para negociar y vender todo la empresa, el 100%. De tal manera, que tendr\u00eda la capacidad de arrastrarme y dejar mi paquete vendido tambi\u00e9n, y sin necesidad de mi autorizaci\u00f3n. Ambas dos cl\u00e1usulas, cuando se incluyen en el Pacto de Socios se suelen llevar a mayor detalle regulando diferentes escenarios y fijando niveles de valoraci\u00f3n incluso para esa venta. Aqu\u00ed, lo importante es que es un comienzo para la negociaci\u00f3n con el Inversor y que vea primero que est\u00e1s dispuesto a incluir estas cl\u00e1usulas que favorecen su salida y tambi\u00e9n el nivel aproximado que buscas.<\/p>\n

2. El\u00a0Plan de Opciones\u00a0<\/strong>para empleados, que ya anticipa un compromiso de los fundadores de reservar un % de participaci\u00f3n en la compa\u00f1\u00eda, lo que se denomina habitualmente como \u201cPool<\/em>\u201d de Opciones para empleados, y que en este caso es de un 10%. Aqu\u00ed faltar\u00eda por negociar, si este 10%, este Pool, sale de las participaciones de los fundadores, o va a diluir a emprendedores y tambi\u00e9n al inversor que entra por igual. El inversor aqu\u00ed siempre tratar\u00e1 de negociar su entrada con una palabra clave que es \u201cfully diluted\u201d, para precisamente que los fundadores asuman la diluci\u00f3n de este Pool de Opciones.<\/p>\n

3. La\u00a0Cl\u00e1usula de No competencia,<\/em><\/strong> en este Term sheet los propios emprendedores se fijan ya una obligaci\u00f3n de no competencia aunque s\u00f3lo durante la duraci\u00f3n del proyecto. Aqu\u00ed, el inversor es probable que negocie, un tiempo mas extendido que s\u00f3lo la duraci\u00f3n del proyecto, y lo redacte de manera mas restrictiva, para evitar trabajos a tiempo parcial, como por ejemplo, dar clases en una Universidad sin su consentimiento.<\/p>\n

4. Los\u00a0Gastos de la operaci\u00f3n<\/strong>, aqu\u00ed se refiere a los gastos de abogados, notar\u00eda y Registro Mercantil, y que en este Term sheet ya estar\u00edamos dejando claro que ser\u00e1 la propia compa\u00f1\u00eda la que los asuma evitando as\u00ed dichos gastos para el inversor. Tambi\u00e9n, es posible negociar que dichos gastos sean compartidos, aunque es cierto que en las Rondas Seed, lo habitual es que los gastos los asuma la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n

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Ahora prueba a trabajar t\u00fa mismo sobre el Term Sheet y, recuerda,\u00a0no est\u00e1s s\u00f3lo<\/strong>\u00a0en este proceso de fundraising. Si crees que podemos ayudarte, no dudes en contactarnos a la\u00a0Red de Inversores BAN madri+d<\/a><\/strong>\u00a0y estaremos encantado de intentarlo. Podr\u00e1s hacerlo a trav\u00e9s de este\u00a0correo<\/a>. Happy fundraising, y a por todas!<\/p>\n

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